自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优(yō黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石u)势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市(shì)场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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