射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ng>据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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