北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希(x同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ī)望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗00; line-height: 24px;'>同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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